Parte 1 de 2: los pros
La expresión “evento de liquidez” no necesariamente se entiende bien entre el público en general. Veámosla desde el punto de vista de la empresa familiar.
En esencia, un evento de liquidez ocurre cuando los dueños de una empresa, en este caso una familia, venden una parte sustancial de su empresa (ya sea acciones O activos) a un tercero externo, a cambio de efectivo o de otra forma de activo que pueda convertirse en efectivo con mayor facilidad y rapidez.
Si la familia Smith es dueña de LMNOP Co. y cierra un acuerdo para vender sus acciones a QRST Co. por 25 millones de dólares en efectivo, acaba de vivir un evento de liquidez.
Si los Smith hubieran fusionado LMNOP con QRST, o si simplemente hubiera habido un intercambio de acciones que no pudieran venderse fácilmente, eso sería otra cosa muy distinta, y no un evento de liquidez.
En el ejemplo de la venta, los Smith de repente están sentados sobre una gran pila de efectivo; en el segundo, no. Su patrimonio todavía no es “líquido”.
Empresa = no líquida
Uno de los grandes problemas que puede enfrentar una familia dueña de una empresa es que, aunque los dueños puedan ser “ricos”, en realidad les resulta bastante difícil aprovechar los beneficios de su patrimonio, porque no está en forma de efectivo que puedan gastar.
Los miembros de la familia a menudo enfrentan situaciones incómodas, sobre todo en una comunidad pequeña donde todos saben que son dueños de la gran empresa local y los tratan como si fueran ricos, aunque todavía les cueste pagar la hipoteca de su modesta casa.
Al considerar la propiedad de un activo, si hay que elegir entre ilíquido o líquido, el líquido será casi siempre el mejor escenario. Veremos las excepciones la próxima semana, en el blog sobre los contras.
Bienes raíces frente a acciones que cotizan en bolsa
Los activos que posee la empresa familiar también tienen sus propias consideraciones de liquidez. Como alguien que lo vivió, aquí va un ejemplo personal.
Cuando mi familia tuvo su primer evento de liquidez en 1991, vendimos nuestros activos operativos a cambio de efectivo y conservamos los bienes raíces, arrendando las instalaciones al comprador. Así que teníamos liquidez parcial, junto con algunos bienes raíces más “sólidos”.
Imagine la diferencia entre tener 10,000 acciones de Microsoft (con un valor aproximado de 640,000 dólares hoy) y un edificio industrial de 90,000 pies cuadrados que vale unas 3 veces eso. ¿Cuál preferiría?
Bueno, no olvide preguntar cuál es más líquido. Por cierto, el edificio está en un terreno contaminado.
Yo podría vender las acciones de MSFT en segundos, literalmente, con un clic del ratón en cualquier plataforma de inversión en línea.
El tiempo que nos tomó deshacernos de la propiedad, en cambio, no se midió en segundos, ni siquiera en meses. En realidad fue más de una década. Mucho menos líquido; por suerte no era nuestro único activo.
Beneficios de la diversificación
Una de las mejores partes de un evento de liquidez es que permite a los dueños diversificar su patrimonio en distintas clases de activos, reduciendo así su riesgo.
Si usted es dueño de un huerto que representa el 95% del patrimonio de su familia y ocurre un evento climático, más le vale tener un buen seguro, porque casi todo lo que posee está expuesto a un riesgo difícil de controlar.
Los Smith, los de arriba, con sus 25 millones de dólares, pueden invertir ese dinero en una variedad de clases de activos que (ojalá) no estén correlacionadas, de modo que algunas subirán y otras bajarán, pero en conjunto enfrentan mucho menos riesgo.
Es cierto que su capacidad de hacer crecer esos activos en un portafolio diversificado no es tan grande como con la posición concentrada en su empresa, en una industria que conocen bien, pero la entrada de esta semana trata sobre los pros de la liquidez. El efectivo es mucho más flexible.
La liquidez de cada dueño
Es fácil confundirse entre la liquidez de los activos que posee la empresa y la liquidez que tiene cada dueño respecto de sus acciones; yo mismo acabo de caer en eso más arriba.
Idealmente, si soy dueño del 5, el 10 o el 20% de mi empresa familiar, sería bueno poder venderlo por lo que vale a cualquiera que esté dispuesto a comprármelo.
Si está asintiendo con la cabeza porque ese es su caso, mi primera respuesta es: “¡Ja, ja, ja, ja, ja! Buena suerte con eso”.
Esté atento, que habrá más sobre esto la próxima semana.
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