Partie 1 de 2 : les avantages
L’expression « événement de liquidité » n’est pas nécessairement bien comprise par le grand public. Examinons-la du point de vue de l’entreprise familiale.
Essentiellement, un événement de liquidité survient lorsque les propriétaires d’une entreprise, dans ce cas-ci une famille, vendent une part importante de leur entreprise (actions OU actifs) à une partie externe, contre de l’argent comptant ou une autre forme d’actif qui peut être converti en argent plus facilement et rapidement.
Si la famille Smith possède LMNOP inc. et conclut une entente pour vendre ses actions à QRST inc. pour 25 millions de dollars comptant, elle vient de vivre un événement de liquidité.
Si les Smith avaient plutôt fusionné LMNOP avec QRST, ou s’il y avait simplement eu un échange d’actions qui ne pouvaient pas être facilement revendues, ce serait une tout autre histoire, et non un événement de liquidité.
Dans l’exemple de la vente, les Smith se retrouvent soudainement assis sur une grosse pile d’argent; dans le deuxième, non. Leur patrimoine n’est toujours pas « liquide ».
Entreprise = pas liquide
L’un des gros problèmes auxquels une famille propriétaire d’une entreprise peut faire face, c’est que même si les propriétaires sont peut-être « riches », il leur est en fait assez difficile de profiter des avantages de leur patrimoine, parce que celui-ci n’est pas sous forme d’argent qu’ils peuvent dépenser.
Les membres de la famille se retrouvent souvent dans des situations délicates, surtout dans une petite communauté où tout le monde sait qu’ils possèdent la grande entreprise locale et les traite comme s’ils étaient riches, même s’ils ont encore du mal à payer l’hypothèque de leur modeste maison.
Lorsque vous envisagez la propriété d’un actif, entre un actif illiquide et un actif liquide, l’actif liquide sera presque toujours le meilleur scénario. Nous verrons les exceptions la semaine prochaine, dans le blogue sur les inconvénients.
Immobilier ou actions cotées en bourse
Les actifs que possède l’entreprise familiale ont aussi leurs propres considérations de liquidité. Comme je l’ai vécu moi-même, voici un exemple personnel.
Lorsque ma famille a vécu son premier événement de liquidité en 1991, nous avons vendu nos actifs d’exploitation contre de l’argent comptant et conservé l’immobilier, en louant les locaux à l’acheteur. Nous avions donc une liquidité partielle, en plus de biens immobiliers plus « solides ».
Imaginez la différence entre posséder 10 000 actions de Microsoft (valant environ 640 000 $ aujourd’hui) et un bâtiment industriel de 90 000 pieds carrés valant environ trois fois plus. Lequel préféreriez-vous?
Eh bien, n’oubliez pas de demander lequel est le plus liquide. Soit dit en passant, le bâtiment est situé sur un terrain contaminé.
Je pourrais vendre les actions de MSFT en quelques secondes, littéralement, d’un clic de souris sur n’importe quelle plateforme de courtage en ligne.
Le temps qu’il nous a fallu pour nous départir de la propriété, par contre, ne s’est pas mesuré en secondes, ni même en mois. Cela a en fait pris plus d’une décennie. Beaucoup moins liquide; heureusement, ce n’était pas notre seul actif.
Les avantages de la diversification
L’un des meilleurs aspects d’un événement de liquidité, c’est qu’il permet aux propriétaires de diversifier leur patrimoine dans différentes catégories d’actifs, réduisant ainsi leur risque.
Si vous possédez un verger qui représente 95 % du patrimoine de votre famille et qu’un événement météorologique survient, vous avez intérêt à avoir une bonne assurance, parce que presque tout ce que vous possédez est exposé à un risque difficile à contrôler.
Les Smith, dont il était question plus haut, avec leurs 25 millions de dollars, peuvent investir cet argent dans diverses catégories d’actifs qui ne sont (espérons-le) pas corrélées, de sorte que certaines monteront et d’autres baisseront, mais dans l’ensemble, ils font face à beaucoup moins de risque.
Il est vrai que leur capacité à faire croître ces actifs dans un portefeuille diversifié n’est pas aussi grande qu’avec la position concentrée dans leur entreprise, dans un secteur qu’ils connaissent bien, mais le billet de cette semaine porte sur les avantages de la liquidité. L’argent comptant est beaucoup plus flexible.
La liquidité de chaque propriétaire
Il est facile de confondre la liquidité des actifs que possède l’entreprise et la liquidité dont dispose chaque propriétaire pour ses actions; je viens d’ailleurs de m’en rendre coupable ci-dessus.
Idéalement, si je possède 5, 10 ou 20 % de mon entreprise familiale, ce serait bien de pouvoir vendre ma part à sa juste valeur à quiconque est prêt à me l’acheter.
Si vous hochez la tête parce que c’est votre cas, ma première réaction est : « Ha ha ha ha ha! Bonne chance avec ça ».
Restez à l’affût pour la suite la semaine prochaine.
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